南财快评：降息，政策“加力”的开始

南财快评:降息，政策加力的开始

今天央行一早就宣布MLF和OMO利率下调10BP下调幅度符合预期，时点略超市场预期在2021年12月LPR下调时，笔者就明确提示，LPR下调或只是开始，降低银行成本是关键，MLF和OMO利率下调10BP，方向和幅度基本符合预期，时点略超预期，或与年初经济低迷，融资需求偏弱等有关降价的同时继续加水，在去年底降准之后，MLF再度净投放2000亿元，更加凸显政策加力态度

1年LPR下降将是下一步，5年LPR不排除下调的可能现有利率调控框架下，MLF下降必然带来LPR的下调，1年LPR或跟随下降10BP，需求低迷，房住不炒下，5年LPR下调需要多方面的平衡，减幅下调，定向下调对企业贷款加点幅度等，是可能考虑的方向

新一轮货币宽松周期，降息或不是终点经验显示，货币宽松周期，一般对应多次降准降息，去年底开始的新一轮宽松周期，降准降息已在路上，年内仍有进一步宽松的可能，节奏和幅度或取决于后续稳增长措施的落地

稳增长货币先行，而政策加力需要组合拳稳增长，需要货币，财政，金融机构与国企等合力2022年广义财政支出增速高于去年，依然不算财政大年，财政前置，结转结余，中央赤字等之外，或许还需要政策性金融机构，优质国企市场化融资等协助融资蓄力下，储备项目加快开工等，或带动需求逐步释放

笔者再次强调:经济底或将出现在1季度，政策预期不宜过于悲观稳增长三部曲进行时:第一步，政府融资行为加快，第二步，政府投资行为加快，带动需求改善，预计在2季度，第三步:经济预期修复，增速回归合理区间，预计下半年增速回升5.5%左右

对大类资产而言，降息之后债市博弈氛围或较浓，稳增长加力下，股市对政策思路的理解或逐步统一，有利于结构性行情催化，关注新稳态下跨周期政策发力点的切换，疫后场景修复下部分产业量价改善等带来的投资机会等。