一文读懂万亿氢能产业链创业投资机会

氢能是终极的清洁能源。

20世纪60年代以来，世界上许多国家和地区已广泛开展了氢能源研究，但时至今日产业化尚未走出起步阶段当前氢能概念再次火热，三大氢燃料电池汽车示范城市群落地，多省市发布氢能产业建设目标，行业投融资持续攀升2015年融资事件仅有5起，2020年增长至31起，2021年继续升温，捷氢科技，未势能源，爱德曼氢能等头部企业纷纷获得大额融资，预计全年融资总额达百亿级别企业，高校研究机构，政府等主体从不同层面推动产业化进展，各路资本加快入局

可是市场上仍存在很多不同的观点和盲点势乘资本 Scale Partners 在市场上较早关注氢能产业进展，不久前曾发布一篇研究报告《氢能革命:万亿级市场将与锂电并驾齐驱》，本次更深入阐述我们对氢能产业的看法

本报告由势乘资本和光锥智能联合发布

从投资角度看氢能，需要回答三个关键问题通过展开三个问题的分析，建立分析氢能产业的逻辑

氢能需求确定性如何。2025年前，产业体系，配套基础设施相对完善，培育10至15家具有国际影响力的产业链龙头企业，建成3至4家国际一流的产业研发创新平台，京津冀区域累计实现氢能产业链产业规模1000亿元以上，新增37座加氢站；燃料电池汽车累计推广量突1万辆。

只有对氢能存在确定性需求，政府和市场才有动力持续投入资源，推动氢能成熟产业化。如北京市明确，2023年前，培育5至8家具有国际影响力的氢能产业链龙头企业，京津冀区域累计实现产业链产业规模突破500亿元，减少碳排放100万吨。。

1，发展氢能产业是能源结构变革的必然趋势

当今世界构建在化石能源基础之上根据《bp世界能源统计年鉴2021》统计，2020年全球一次能源消费中石油，煤炭，天然气合计占比超过83．1％化石能源属不可再生资源，地球上存量有限，而且导致了日益突出的温室效应和污染问题

为实现人类社会可持续发展，必须控制碳排放全球主要国家相继制定碳达峰，碳中和计划，中国实现碳中和的压力最大，时间更紧迫中国自2005年超过美国后，连续多年成为全球最大碳排放国《bp世界能源统计年鉴2021》数据显示，2020年全球碳排放总量达 322．84亿吨，中国独占全球30．66％份额，美国，印度，俄罗斯，日本占比分别为13．81％，7．13％，4．59％，3．18％

化石能源燃烧是最主要的温室气体排放源，用可再生能源替代化石能源成为必选项根据清华气候研究院数据，中国碳排放供给端煤炭，石油，天然气占比分别为76．6％，17％，6．4％，其中80％的煤炭用于发电和供热，需求端电力，工业，建筑，交通占比分别为40．5％，37．6％，10．0％，9．9％

可再生能源，需要通过电能这种二次能源媒介连接消费终端据国网能源研究院预测，到2050年电力在我国终端能源消费的比重将增长至 47％，超出全球平均水平电力具有供需实时平衡的特点，而可再生能源存在固有的间隙性，随机与波动性特点，发电并网时给电网稳定性带来巨大压力，导致了严重的弃风，弃光，弃水等现象中国氢能联盟《中国氢能源及燃料电池产业白皮书》统计显示，可再生能源年弃电量约1，000亿千瓦时，伴随着可再生能源发电装机量增加，弃电问题更加凸显，阻碍了进一步规模化开发利用

可再生能源发电产生的波动性问题需要依靠储能来解决据《中国氢能产业发展报告2020》测算，伴随着可再生能源发电装机规模的扩大，传统电力系统调峰储能方式将遭遇天花板，储能需求将应运提高，到2030年可再生能源功率调节缺口将达到1，200GW，到2050年将扩大至2，600GW

氢能是实现可再生能源大规模，跨季节存储及运输的最佳方案不同储能方式在时间尺度与容量方面各有特点，氢能可以在保证经济性的条件下实现大规模长周期储能，存储规模从百千瓦到吉瓦，存储时间从小时到季节氢能与电能同属二次能源，容易与电能耦合，促进电力与建筑，交通运输和工业之间的互连，建立互联互通的现代能源网络而且氢能可作为大规模储能介质实现不连续生产，可显著增加电力网络的灵活性

2，国家能源安全需要摆脱对外资源依赖

交通运输对石油的消耗引发能源安全问题《2019 年国内外油气行业发展报告》显示，2019 年，我国石油和原油对外依存度双双超过70％，不仅远超50％的安全线，而且呈现增长态势其中汽车在内的交通部门石油消耗占比超过50％减少汽车产业油品消耗事关国家能源安全

单纯依靠电动化容易造成新的金属原料依赖锂，钴，镍是动力电池的关键材料全球锂，钴，镍资源的分布集中度较高且呈现寡头垄断特征，中国锂资源虽然丰富但禀赋不佳，而镍，钴资源匮乏，锂，钴，镍资源大量依赖进口，对外依存度较高美国地质调查局数据显示，中国锂矿储量全球占比7％，钴矿占比1％，镍矿占比3％

氢能作为高热值能源载体可替代燃油，而且氢能及氢燃料电池原材料不受地域性资源分布限制，可改变我国受制于人的局面氢能能量密度是石油的 3 倍，煤炭的 4．5 倍，反应过程可实现零碳排放根据中国氢能联盟发布的《中国氢能源及燃料电池产业白皮书》，到2050年，氢能将在中国终端能源体系中占比达到10％，其中可再生能源制氢超过80％中国具有广阔的西部荒漠和良好的光照条件，每年可开发的绿氢资源超过3亿吨，完全能够满足我国自给自足的氢能需求，甚至能在2050年实现千万吨级绿氢出口，这将从根本上改变我国能源战略安全氢燃料电池原材料均为常规材料，只有催化剂中用到贵金属铂，而且技术方面正在向超低铂，无铂化发展，亦不存在材料对外依赖